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Mensaje: <blockquote data-quote="ARGENTVS" data-source="post: 3108892" data-attributes="member: 93">[URL unfurl="true"]https://worldview.stratfor.com/article/us-appears-poised-push-russia-sovereign-default[/URL]<h3>Estados Unidos parece estar a punto de empujar a Rusia al incumplimiento soberano</h3>LECTURA DE 6 MIN 19 de mayo de 2022 | 20:55 GMTEstados Unidos está a punto de forzar a Rusia a un incumplimiento soberano, a pesar de las protestas rusas de que tal incumplimiento sería "artificial". Si bien su impacto inmediato en la economía rusa será relativamente menor en comparación con los inmensos desafíos que ya enfrenta Moscú, un incumplimiento podría ayudar a los esfuerzos para apoderarse de los activos rusos en el extranjero y presenta riesgos limitados para los tenedores de bonos internacionales.La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, dijo el 18 de mayo que es probable que la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Departamento del Tesoro permita que una exención temporal expire el 25 de mayo. La exención había permitido al gobierno ruso pagar cupones a sus tenedores de bonos estadounidenses y evitar un incumplimiento de pago de su gobierno. deuda. Después de lo que se informó que fue un intenso debate, las autoridades estadounidenses parecen haber concluido que obligar a Rusia al incumplimiento erosionaría la capacidad del Kremlin para financiar su <a href="https://worldview.stratfor.com/article/what-watch-russia-ukraine-war-enters-new-phase">invasión de Ucrania</a> , y que el daño a los tenedores estadounidenses de bonos rusos no representará un riesgo sistémico para el sistema financiero occidental. <ul> <li data-xf-list-type="ul">Si bien inicialmente parecía probable un incumplimiento soberano este mes, ya que los funcionarios rusos continuaron insistiendo en que solo pagarían sus obligaciones de deuda en rublos, Moscú dio marcha atrás el 29 de abril y pagó dos bonos denominados en dólares antes de que expirara su período de gracia de 30 días el 4 de mayo.</li> <li data-xf-list-type="ul">La jefa del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, dijo el 29 de abril que el Ministerio de Finanzas de Rusia tenía todos los recursos para cumplir con sus obligaciones y que cualquier incumplimiento soberano estaba fuera de discusión. Los comentarios de Nabiullina subrayan que el gobierno ruso probablemente insistirá en que cualquier designación predeterminada es "artificial" porque está dispuesto y es capaz de pagar, pero que los bancos no lo permiten debido a las sanciones y la congelación de activos de EE. UU. Rusia podría presentar una acción legal utilizando este argumento, con el que algunos tribunales de arbitraje occidentales bien podrían mostrarse comprensivos. </li> </ul>El desencadenante técnico más probable de un incumplimiento soberano será la expiración del período de gracia de 30 días de cualquier bono soberano ruso denominado en una moneda extranjera. La próxima transferencia soberana que estipula el pago exclusivamente en dólares vence el 24 de junio, lo que significa que el Tesoro de EE. UU. prohíbe a Rusia realizar este pago y podría desencadenar un incumplimiento soberano después de que expire el período de gracia de 30 días en julio. Si el Tesoro extendiera la exención, algo que parece cada vez menos probable, Rusia podría seguir pagando a los tenedores de bonos a través de sus bancos no autorizados. Sólo podría hacerlo si tiene suficientes dólares; en la actualidad, <a href="https://worldview.stratfor.com/article/what-watch-eu-sanctions-russian-oil">continúa ingresando suficientes divisas por sus ventas de petróleo, gas y otros productos básicos</a>. Sin embargo, mantener la exención no agotaría significativamente los activos de Rusia porque los pagos de bonos de Moscú representan una pequeña fracción de lo que ingresa diariamente de estas ventas de productos básicos.Rusia ya enfrenta problemas económicos mucho más significativos a corto y largo plazo, lo que significa que los impactos directos relativos del incumplimiento soberano probablemente serían pequeños. Rusia <a href="https://worldview.stratfor.com/article/impact-western-sanctions-russia-s-economy">ya está experimentando muchas de las peores consecuencias.</a>de incumplimiento soberano debido a las sanciones occidentales y los boicots corporativos que privan casi por completo a Rusia de inversiones extranjeras y limitan en gran medida su acceso a las tecnologías necesarias. En caso de incumplimiento, es probable que el banco central ruso imprima más moneda para pagar su deuda, lo que provocaría un aumento de la inflación. Los controles de capital que el país ya ha introducido deberían mitigar temporalmente la volatilidad de la moneda. Además, si bien Rusia enfrentará mayores gastos de financiamiento externo, Rusia no ha dependido del financiamiento externo en los últimos años. Tiene una de las relaciones deuda/PIB más bajas del mundo, de solo alrededor del 17 %, y probablemente seguirá recibiendo más divisas de las que gasta y tendrá <a href="https://worldview.stratfor.com/article/how-ukraine-invasion-will-affect-oil-markets">un superávit en cuenta corriente debido a los altos precios del petróleo.</a>, gas y sus otras exportaciones de productos básicos en el futuro previsible. Por lo tanto, las consecuencias típicas de un incumplimiento soberano, como las complicaciones para recibir apoyo del Fondo Monetario Internacional u otras fuentes externas de financiamiento, tendrán poco efecto inmediato, ya que los incumplimientos soberanos son más perjudiciales para los países con mayores deudas externas y que luchan por recuperar en moneda extranjera. No obstante, un incumplimiento podría alimentar los intentos de apoderarse de activos vinculados al estado ruso en el extranjero, lo que probablemente sea una de las razones por las que el Kremlin ha tratado de evitar ser visto como en incumplimiento y también puede tener en cuenta los cálculos de EE. UU. sobre si terminar la licencia especial en mayo. 25Un incumplimiento soberano ruso daría a los tenedores de bonos extranjeros un argumento adicional en los tribunales estadounidenses y europeos para presentar demandas legales contra los activos extranjeros de Rusia, como apoderarse de parte de sus reservas congeladas en bancos extranjeros como garantía o compensación. Los tenedores de bonos extranjeros también podrían intentar activar disposiciones de incumplimiento cruzado mediante las cuales el incumplimiento de una emisión les da a los tenedores de otros bonos del país una razón para exigir el rescate anticipado, que Rusia probablemente tampoco podría cubrir. Las cláusulas de incumplimiento cruzado podrían extenderse a las deudas de las empresas vinculadas al estado ruso para obligarlas a incumplir y abrir la puerta para que los acreedores confisquen sus activos como garantía o compensación, impidiendo que los activos se utilicen para generar divisas para Rusia, incluso para financiar su guerra en Ucrania.<ul> <li data-xf-list-type="ul">En una entrevista del 11 de abril, el ministro de Finanzas ruso, Anton Siluanov, acusó a Occidente de utilizar todos los medios a su alcance para intentar crear un incumplimiento de forma artificial. Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de que se activaran cláusulas de incumplimiento cruzado en la deuda corporativa rusa, Siluanov dio una respuesta vaga de que el gobierno ruso trabajaría con las corporaciones rusas para pagar su deuda. </li> </ul>Más allá de Rusia, un incumplimiento provocaría pérdidas financieras para los tenedores de bonos extranjeros que podrían representar un riesgo de contagio limitado, pero la exposición de los bancos internacionales a la deuda rusa es relativamente baja. El fin de los pagos rusos y la probable incapacidad de renegociarlos <a href="https://worldview.stratfor.com/article/need-reinforcements-ukraine-backs-russia-corner">mientras continúe la ocupación rusa de Ucrania.</a>significa que los tenedores de bonos tendrán que cancelarlos como pérdidas en el futuro previsible, causando problemas financieros entre el grupo relativamente pequeño de instituciones financieras e inversores de fondos individuales que son tenedores de bonos. Además, dado que los bonos soberanos rusos suelen ser un componente de los fondos de bonos de mercados emergentes relativamente riesgosos y de los fondos cotizados en bolsa, es probable que sufran pérdidas, pero la participación de los bonos rusos en dichos índices de bonos de mercados emergentes tiende a ser relativamente pequeña (no mayor). del 5%), probablemente limitando las pérdidas a los inversores de fondos. <ul> <li data-xf-list-type="ul">La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo el 13 de marzo que la exposición de los bancos a la deuda rusa "no es sistémicamente relevante". Según datos de diciembre de 2021 del Banco de Pagos Internacionales, la exposición a la deuda rusa impaga asciende a alrededor de $121 mil millones y es más alta en Italia y Francia, donde a los bancos se les debe más de $25 mil millones. En Austria y Estados Unidos, la exposición asciende a 17.500 millones de dólares y 14.700 millones de dólares, respectivamente.</li> </ul></blockquote>

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